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突圍:88位基金經理的投資原則
 作  者: 金融界
 出版單位: 中信
 出版日期: 2018.12
 進貨日期: 2019/1/22
 ISBN: 9787508698236
 開  本: 16 開    
 定  價: 443
 售  價: 354
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編輯推薦:

1.2018年中國股市依舊在震盪中下行,在這一投資困局下,廣大投資者需要有一本專業的投資書籍來為他們提振信心,並為他們指明未來的投資方向,從而能夠突出重圍,獲得收益。而《突圍——88位基金經理的投資原則》這本書就是由專業的投資人提出的專業的投資建議合集,展現了中國基金經理人的專業價值。

2.《突圍——88位基金經理的投資原則》是為紀念中國的公募基金行業發展20周年的獻禮之作,彙集了近百位中國優秀的公募基金經理的投資哲學,既是對整個行業的致敬,也是對廣大投資者的啟發。

3.《突圍——88位基金經理的投資原則》一書的編著者——自媒體“金融界”在金融行業頗具影響力,且全書由88家基金公司合著, 其專業性能夠經受住市場的檢驗。


內容簡介:

到2018年,中國的公募基金行業已經走過了20個年頭。這本《突圍——88位基金經理的投資原則》由基金行業領域內頗具影響力的自媒體“金融界”推出,由中國證券投資基金業協會作序推薦,集88家公募基金的88位基金經理智慧箴言,旨在當下股市動盪不安、投資前景不甚明朗的環境下,從專業投資者視角出發,通過方向篇、方法篇、機會篇三大篇章,為基金從業者及大眾投資者提振信心、總結經驗、介紹方法、展示未來投資趨勢。讓專業的人來做專業的事,雖然這些基金經理的從業背景、投資經歷、投資方法各有不同,但為持有人創造*的回報是他們一致的信仰。


作者簡介:

金融界

創立於1999年,並於2004年在美國納斯達克首次公開募股(股票代碼:JRJC)。作為在國內影響力較大的財經媒體平臺,金融界網站相繼獲得“中國互聯網協會中國互聯網100強及財經類網站第一名”“中國主流媒體市場經濟地位及商業價值資訊類十強網站”“德勤亞太區高科技高成長500強”等榮譽,是“首都互聯網協會”常務理事單位,也是中央電視臺財經頻道指定合作財經門戶。2018年,金融界網站年獨立訪問用戶超過3億。


圖書目錄:

方向篇



溯源價值

堅守估值紀律,兩維度選擇標的 / 王俊3

關注真價值,尋找戴維斯雙擊的行業和個股 / 彭淩志6

踐行價值投資策略,低估值是必要條件 / 丘棟榮8

真成長彌足珍貴,低估值保護很有必要 / 王克玉10

好公司加好價格,押注實現價值的回歸和增長 / 駱海濤13

發揮工匠精神,將標準化與個性定制完美結合 / 王靜15

價值投資最基本的是安全邊際,要買得早並熬得住 / 趙曉東17

穩中求進,堅守基本面 / 陳立秋19

投資如登山,價值投資才是正確途徑 / 曹名長21



探路成長

把握黃金平衡點,看好泛消費前景 / 史博23

投資遵循一勝九敗規律,只有極少數能跑贏市場 / 楊棋25

中美百倍牛股的共同點 / 徐婕28

評估潛在的收益空間,看重個股的“性價比” / 是星濤30

短期博弈是一種“熵”,長期只能賺價值的錢 / 陳一峰33

杜邦拆解發現好公司,堅定“收藏”滾雪球 / 許文波34

價值投資包含兩個層面,未來將展開價值成長行情 / 程濤37

基於兩個層次挑選創造價值的好公司 / 黎瑩39

估值歷史低點,正是價值投資最樂見的機會 / 李永興41



方法篇



主動管理

擁抱“原則”,穿越驚濤駭浪 / 王宗合47

從成長中尋找最深度的價值 / 邵健49

以絕對收益為綱:寧可錯過,不能做錯 / 王華54

長期收益來源於持有優秀公司而非神操作 / 安昀56

找到抵抗恐懼的“錨”,安享資產增值 / 楊銳文58

中微觀增速估值性價比匹配之刀 / 王睿61

不甘落後是理性投資的最大障礙 / 曹力63

平衡收益風險,實現可持續回報 / 吳昊66

相信真成長的力量 / 付斌69

四大要點捕捉未來行業龍頭 / 賀?72

絕對收益居首,價值觀決定成就 / 王美芹74

賺企業成長與估值修復的錢,關注消費升級和創新 / 楊建華77

行業輪動投資法的更高層次 / 盧揚80

震盪市中的定心丸——掌握合理定價能力 / 喬遷82

融合時間要素,構築投資四維空間 / 何奇84

大道至簡,只做能看明白的投資 / 桂躍強86

股票投資的初心和進化論 / 劉江89

投票機與稱重機,龍頭公司的四大篩選之道 / 孔祥鵬94

通往絕對收益之路 / 周平96

複利下的長期投資與資產配置策略 / 楊夢98

價值博弈者的走鋼絲平衡術 / 蔡宇濱102

用絕對收益理念做長期投資 / 李雙全104

如何挑選具有阿爾法的標的 / 王華107

順勢而為,投資必知三大要素 / 劉方旭109

尋找產業趨勢下的龍頭公司 / 陳嘉平111

投資方法和投資現實的結合 / 丁平113

投資反思錄:每一個組合都應有價值觀 / 張延閩114

新時代下的投資方法三部曲 / 莊騰飛117

克服線性思維,關注週期性規律 / 劉開運119

破譯尋找確定性機會的投資密碼 / 李怡文121

用“性價比”概念構建投資組合 / 鄒新進123

如何進入“看山還是山”的成熟階段 / 唐雷125

基金管理的終極追求:做正確的事情 / 馬文祥127



量化魔方

四大方法打開量化投資黑箱 / 陳士俊130

在量化選股中尋找超額收益因數的路徑 / 杜曉海133

人工智慧探索:大數據引領精准投資 / 查曉磊135



被動投資

ETF是FOF最優選的底層配置工具 / 榮膺138

A股市場上的指數發展條件 / 許之彥141

指數化投資精髓 / 吳昊143



固收兵法

債券投資的長邏輯和短邏輯 / 唐弋迅146

債券收益率的價值與反價值 / 姚秋152

固收投資中需先做好確定的事 / 史向明156

鷹眼視角:捕捉風險收益比最高的類屬資產 / 劉麗娟158

深度分析,準確把握產品業績高低的關鍵 / 閆沛賢160

固收之道:投研的抽絲剝繭和化簡為繁 / 呂曉蓉162

聚沙成塔,守正出奇 / 王立164

構建準確、嚴格的信用風險體系 / 鄭猛166



機會篇



爭鳴市場

風物長宜放眼量 / 莫海波171

如何理解基於價值的趨勢投資 / 肖志剛173

宏觀經濟下的資產配置之道 / 鄭源176

長牛正在路上,守正待時 / 蘇辛178

銘記新時代烙印,投資堅守初心 / 宋磊181

尋找中國轉型升級的中堅力量 / 胡耀文183

機遇挑戰並存,緊抓兩大投資機會 / 梁洪昀184

挖掘經濟轉型中更多的投資機會 / 毛矛186

禍福相倚,危中有機 / 林國輝188

借力長期投資,放眼未來發展 / 林翠萍190



論道A股

中小創的春天還遠嗎 / 曹文俊194

探求科技行業投資秘笈 / 張仲維198

A股底部或已現,優質賽道實現超車 / 劉晉晉200

股票長期投資業績靠什麼 / 範冰202

機會大於風險,長期看好醫藥板塊 / 王大鵬205

明晰A股投資的三大圈層 / 談潔穎207

A股市場的藏獒投資理論 / 趙宏宇209

樂觀看市,錨定真成長 / 方倫煜212

股市是集體智慧的結晶 / 董山青213

做定投前需要解決3個問題 / 宮雪215



放眼海外

跨境資本流動對港股審美的影響 / 餘昊217

美股寬幅震盪,優選中性策略 / 董梁220

港股吸引力加劇,配置正當其時 / 付世偉224



後記 / 227
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章節試讀:

堅守估值紀律,兩維度選擇標的

當下,宏觀經濟和A股市場正處在一個關鍵時期,這可能是一個漫長的過程,卻也是專業投資人最好的時代。

上市公司價值提升和投資者結構變化

從業10年,當下我對A股市場中長期前景更加充滿信心。紀錄片《輝煌中國》婸★D:一個國家綜合實力的提升是通過各行各業企業競爭力的提升來實現的。在今天的A股市場,不僅在傳統行業我們能夠找到具備全球競爭力的龍頭公司,而且在先進製造業和現代服務業中,一批具有改變世界能力的公司也在不斷湧現,它們的出現是投資人的“長期飯票”。

最近幾年,A股市場的投資者結構也出現了一些積極變化,我形容他們是這樣一群人:資金充足、投資期限長、預期收益率低。一位2003年就進入A股市場的境外投資人對我說:“我職業生涯到目前為止最遺憾的事情就是中國臺灣的股市納入MSCIMSCI即摩根士丹利資本國際公司,是一家提供全球指數及相關衍生金融產品標的的公司。MSCI指數是全球投資組合經理中最多採用的投資標的。——編者注指數之後,我沒有堅定持有臺積電,錯過了一個收益增長50倍的股票。”隨著A股納入MSCI指數,我相信這樣一群人會更加壯大。

優秀的公司不斷湧現、資金趨向更注重長期價值,當下的市場正處在這樣的轉捩點。



堅守價值投資,紮根深度基本面研究

在研究一家上市公司時,我總是先問自己3個問題——真不真?好不好?貴不貴?在我過去10年的投研經歷中,堅守價值投資、深度紮根基本面研究是我對自己的基本要求,堅持得久了,就成為通常意義上的“風格”。股票市場中聰明的投資者主要通過投資企業價值獲取盈利,我們儘量不做或者少做博弈的事,而把更多的時間和精力花在研究企業價值創造的問題上。即使市場出現超預期調整,我們依然能保持自己的投資邏輯,將估值合理性作為投資的重要依據;哪怕在A股市場“黑天鵝”事件頻發的年份堙A我們仍能從資產負債表和現金流量表入手,沉下心來研究公司和經營業務的合理性。

過去提起價值投資,關注點就是傳統行業,但現在新興行業崛起,我們也會順勢而為,拓展研究對象,把價值投資理念和方法運用到這些新經濟領域,發掘出“新價值”。我們希望對某一行業的研究有比別人更深的地方,尤其是在新的行業研究堙A能夠有新的方法,去發現新的技術和新的商業模式的價值所在。

從選擇標的的方法來看,我主要把握兩個維度:第一個維度是自上而下,從總量增長和競爭結構兩個方面入手,先找到可持續增長的行業,再通過競爭結構分析判斷具體的投資標的;第二個維度是自下而上觀察公司財務報表、估值等情況。我選股也會注重橫向比較,對重要的公司會進行長期跟蹤,力求在同一只股票上反復賺錢。



提升決策品質,為持有人獲取持續回報

在我看來,投資就是一個比較性價比的過程,結果伴隨運氣成分的影響。作為基金經理,核心工作是持續不斷地提升決策品質。通俗地說就是:知道什麼是好公司和善於做出買賣的決策。好公司簡單地說就是贏利能力/競爭力可持續且不斷提升的公司。從白酒到醫藥,從家電到安防,A股中很多優秀的上市公司詮釋著價值創造的本質。我不會把股票簡單地分成白馬、藍籌、中小創等,而是比較關心兩點:一是公司能不能持續為股東創造回報;二是其競爭能力會不會有持續提升。做出買賣決策的核心問題是勝率和賠率的問題。勝率主要是在一定的時間維度內投資邏輯兌現的可能性;賠率的核心其實是估值,簡單說就是投資邏輯兌現了,預期能有多少收益率,如果沒有兌現,大概會出現多大的虧損。A股市場歷史上的波動率高得驚人,只有好的買賣決策能夠帶來可觀的回報。

受人之托,忠人之事。面對持有人的託付,我們定當加倍努力。我們會尋找中長期贏利能力/競爭力提升確定性高的公司,尋求中短期合適的賠率,持續學習,爭取每天都能夠進步一點點,保持身心健康並重複以上迴圈。

博時基金 / 王俊





關注真價值,尋找戴維斯雙擊的行業和個股

人們常說:“十年磨一劍。”從默默無聞到漸為人知,這歲月芳華間,牛熊市的曆練讓入行11年的我更加堅定自己的想法,並把這些想法付諸實踐。細細想來,投資和勞作是一樣的。為了摘得秋天的碩果,就要忍受夏日埵火的驕陽、挨過冬季漫長的黑夜。在這個過程中,我們每個人都要克服心中貪婪的欲望,磨煉自己的心智,靜待花開。所以我非常能夠理解,在當下市場持續震盪的情況下,大家的疑惑和觀望。

都說“投資無定式”,但還有一句話叫“萬變不離其宗”。無論是在市場高歌猛進還是低迷不振的時候,把握最基本的是關鍵中的關鍵。過去的兩年,大家都說是價值投資的時代,是白馬股價值回歸。但是在2018年可能大家也看到發生了一些變化,白馬股出現調整,最終市場則進入了震盪調整的階段。很多投資者在這樣的市場中可能會相當迷惑,這樣的市場投資該怎麼做?

實際上,不管是投白馬股還是投成長股,或是投資於整體震盪調整的市場,始終有一個最基本的東西,就是對企業的業績、成長性的要求越來越高。換句話說,不管是什麼風格,只要這個企業的成長性是踏實的,它的估值是合適的,這個股票就會受到資金的追捧。未來一兩年,是價值和成長逐步均衡的過程,投資者要關注市場風格的因素,更重要的則是要關注企業的盈利和估值。

具體到投資方法,我會去尋找能夠“戴維斯雙擊”的行業和個股。所謂戴維斯雙擊,是指當一個公司利潤增長時,每股收益提高,同時市場給予的估值也提高,股價得到相乘倍數的上漲。在未來一兩年甚至更長的時間堙A我會重點關注兩類公司:一類叫真價值,另外一類叫真成長。

這婸〞滿妖u價值”,是指整個行業的增長放慢以後,能夠真正享受這個行業紅利的公司,通常都是這個行業的龍頭公司。而“真成長”則是指新興的成長方向,行業還未洗牌正在成長階段,具有強大的競爭力,能夠伴隨行業成長而發展壯大的公司。

再細化地來講我的選股邏輯。首先,從行業的角度,我希望標的公司所處行業的景氣度是向上的,行業趨勢向好空間比較大,最好是有政策支持的行業,我很少找那些產能過剩的行業。其次,尋找那些有競爭優勢、競爭壁壘,最好是有定價權的公司。這埵酗@點需要說明,就是有些行業本身發展趨於成熟、增長出現放慢,這時候行業內的龍頭公司的優勢就顯現出來了。再次,我對企業的贏利能力有明確的要求,必須是有贏利能力且高速成長的股票,而且成長能力越強越好。最後,我認為個股的估值必須合理,這是投資中的安全邊際。

對於廣大的基金投資者來說,在當前的市場環境中該如何進行投資呢?我想跟大家說的是,基金與股票最大的不同之處是基金不存在“買漲不買跌”的問題。許多投資者往往只敢在股市上漲時購買基金,遇到市場下跌就會猶豫不決。但歷史已多次證明,市場下跌才是最好的購買基金的時機,在市場處於低位的時候買入,虧損的風險反而更小,長期來看獲得的收益也會更多。同樣的道理,基金不可以像股票一樣短炒、炒差,基金投資者不應過分迷戀短期業績排名、基金經理的職務高低等資訊。投資基金雖然可進行一些適當的波段操作,但不適合頻繁做波段。因為基金在申購以及贖回的時候會有一筆不菲的手續費,會造成收益的損失。普通投資者的“擇時能力”一般都比較弱,不適合利用基金來頻繁操作。

總的來看,對投資者來講,證券投資基金是適合長期持有的品種,但並不意味著買了之後就可以不管不問。目前市面上的基金很多,業績良莠不齊在所難免,即使是近期業績不錯的基金也可能因為種種因素導致業績下滑。所以,投資者應該定期檢查自己所持有的基金業績表現。

國泰基金 / 彭淩志
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