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選股
 作  者: (英)安東尼•波頓/(英)喬納森•戴維斯
 出版單位: 中國青年
 出版日期: 2019.05
 進貨日期: 2019/6/13
 ISBN: 9787515351926
 開  本: 16 開    
 定  價: 443
 售  價: 354
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編輯推薦:

☆“歐洲彼得·林奇”首次親述他管理的基金和投資哲學,股神安東尼·波頓近30年投資生涯小傳;

☆安東尼·波頓與投資專家、《賺錢大師》《約翰·鄧普頓的投資之道》作者、知名財經作家喬納森·大衛斯連袂巨獻,全面修訂版首次面世;

☆新增豐富的文字和圖表資料,包括罕見的基金評級報告和富達內部的研究報告、給基金持有人的報告等的完整翻譯稿,獨家深入透露了這位卓越專業投資者的策略和技能;

☆深受現代基金管理業先驅理查·廷伯萊克和彼得·貝克爾的影響,安東尼·波頓管理的基金投資回報率超過14000%,年均複合增長率超過20%,業績可與沃倫·巴菲特、彼得·林奇和約翰·鄧普頓等美國基金管理業的佼佼者相媲美;

☆字裡行間頻現投資金句:比大眾早兩步思考和行動;確保不只是買入當時他人青睞的股票;注意股票的*估值,不要只看相對估值;避免市場擇時和“豪賭”;

☆中國社科院研究生院經濟學博士、《構建量化動量選股系統的實用指南》一書的譯者馬林梅老師ZUI新譯作。



美國最受尊敬的投資顧問查理·艾理斯在研究專業的投資者並與他們合作的過程中得出一個結論:人們在投資時往往花了太多時間查看業績資料,但這些資料具有誤導性。他說,投資不是找與眾不同的人,而是找正直、有個性、有頭腦的人。智力固然重要,但遠不及正直誠信重要。

在《選股》這本書中,我們看到的安東尼·波頓就是這樣一個正直誠信,從未遭受過人品方面質疑的人,在他近30年的職業生涯裡,資金委託人幾乎沒有過失望的經歷。喬納森·大衛斯也在書中對波頓取得的成績給予了中肯的專業評論。相信你在閱讀此書時有深刻的體會。


內容簡介:

投資界鮮有職業投資者配得上“投資大師”的美譽。

在過去的30年裡,有數百項學術研究總結出了許多投資者從自身經歷中汲取的教訓:即使是才華橫溢的專業基金經理,也很難在長期持續地擊敗市場。

然而,基金業確實存在長期持續地超越基準指數的出色人才。在英國,有一人是公認的佼佼者,他以其一貫出色的業績從同行中脫穎而出。他掌管的富達國際基金管理集團的旗艦基金——特殊情況基金于1979年發行,若當時投資1000英鎊, 20年後其價值會超過12.5萬英鎊。125倍的增值意味著投資的年複合增長率超過


作者簡介:

安東尼·波頓

早年獲得了劍橋大學工程學學士和商業研究碩士學位。1979年,剛29歲的他被富達國際基金管理集團(Fidelity)聘任為其在倫敦的首批投資經理,從此開啟了他叱吒30年的基金經理生涯。在對專業投資者的調查中,他經常被同行評選為“ZUI受尊敬的基金經理”。他在2007年功成身退,轉而負責指導富達的年輕基金經理和分析師,同時監控富達的投資管理程式。他希望將更多的時間投入到慈善事業和古典音樂創作的業餘愛好中。著有《安東尼·波頓的成功投資》。



喬納森·大衛斯


圖書目錄:

前 言                       

DI一章 敢於與眾不同 :30年的逆向投資者生涯(安東尼·波頓)

初入職場

在富達的經歷

特殊情況基金

忽略基準

市場如戲

網路泡沫

不斷變化的投資環境

股票經紀和研究

選股的秘訣

基金規模及業績

公司治理前沿

投資表現的好壞

ZUI大持股

新的投資機遇 :中國

拆分特殊情況基金

喬瑪·克霍恩亮相

未來的計畫



第二章 投資“王中王”:安東尼·波頓和他管理的基金(喬納森·大衛斯)

思維縝密

注重細節

機遇來臨

確立投資風格

在富達起步

一個簡單的見解

波頓喜歡什麼樣的股票

廣撒網

在歐洲市場的蓬勃發展

尋找英國之外的市場機會

投資想法的來源

運用技術分析

應對挫折

牛市及以後的時期

成為萬眾矚目的焦點 :獨立電視臺事件

鬥爭加劇,波頓的影響力有目共睹

即將功成身退



第三章 評估安東尼·波頓的業績 :他的業績有多出色,又是如何取得的(喬納森·大衛斯)

業績分析及背景介紹

富達特殊情況基金

不同時期的業績

風險分析

投資風格分析

歐洲基金的業績

業績總結

對業績的解釋

其他人對波頓的評價

偉大的投資者需具備的素質

波頓的成就有多大

成為逆向投資者的重要性



第四章 對投資者的啟示                

我的教訓(安東尼·波頓)

尋找下一個波頓(喬納森·大衛斯)



附 錄 

附錄1 :富達特殊情況基金的業績記錄

附錄2 :基金分析師如何評價安東尼·波頓

附錄3 :安東尼·波頓的年度10大持股名單

附錄4 :富達與其投資的公司間的關係

附錄5 :富達內部研究範例 :威廉·希爾公司(William Hill)(2003年春)

附錄6 :富達特殊價值基金的幻燈片演示文稿(2006年7月)

附錄7 :熱愛音樂的一生 :安東尼·波頓會帶至荒島的8張音樂唱片

附錄8 :富達特殊情況基金給基金持有人的首期報告的部分頁面(1980年10月)


章節試讀:

市場如戲

在過去的26年裡,有4件事給我留下了極為深刻的印象,它們是1987年的股市崩盤、 1991年(伊拉克)對科威特的入侵、 1999~2000年間的科技股泡沫破滅和2001年9月份的紐約空襲事件(現通常被稱為“9·11事件” )。 1987年股市大崩盤前約一周,我ZUI小的孩子本(Ben)在倫敦夏洛特皇后醫院出生。為了便於照顧妻子莎拉,我住到了位於倫敦荷蘭公園的父母家裡。我的岳母在我們漢普郡的家裡替我們照顧另外的兩個孩子艾瑪(Emma)和奧利弗(Oliver)。週四晚上,英格蘭南部遭受了大風暴的襲擊,即使身在倫敦,由於屋外狂風大作,我也難以入睡。

第二天,我從荷蘭公園車站乘地鐵去上班時發現,街道上覆蓋著厚厚的葉子,仿佛鋪了一層綠色地毯,上面還散落著很多小樹枝,給人一種身處幻境的感覺。葉子和小樹枝都是從荷蘭公園大道兩旁的樹上掉落下來的。

我們原本打算在那個週末為莎拉辦理出院手續並返家,但風暴打亂了我們的計畫。家裡斷了電,一棵被狂風刮倒的樹砸在了我的汽車上,車也報廢了。我的岳母決定帶著兩個孩子和金毛獵犬“金斯頓”回她在德文郡的家,那裡受風暴的影響小得多。莎拉和本則住到了我父母家裡。在接下來的週一,華爾街發生了股票大崩盤。先是不能按預期返家,然後又不得不度過股市中ZUI不尋常的幾天,當時的我非常迷茫。

崩盤發生後,專業人士的看法呈兩極分化態勢。我記得一位資深的投資經理告訴我說:“當世界上ZUI大的股市日跌幅超過22%時,投資將永遠不會恢復如初。”很多評論家預測這次崩盤會導致嚴重的經濟衰退,甚至是蕭條。我記得與澳大利亞企業家艾倫·邦德(Alan Bond)共進午餐時,他就表達過這種悲觀的看法。無論是樂觀的天性使然,還是因我採用的逆向投資方式,我都無法贊同這樣的觀點。我當時認為,市場會復蘇,崩盤實際上創造了一個重要的買入時機。我甚至在富達內部發佈了一份公告來表達我的這一看法,這可不是我常有的舉動。我的核心觀點是,這次股市下跌不會引起同等程度的經濟衰退。

股市崩盤後,一些投資者決定出售他們的信託基金,因此我面臨著贖回基金的壓力,為此我不得不出售基金持有的股票。在1987年的股市恐慌時期,我發現專注於我的投資組合非常有益。我專注於我ZUI喜歡的股票,並強迫自己找出我ZUI有信心的股票。我發現,當牛市持續時,我具有增加持股數量的傾向。因此,市場低迷期也是清除組合內累積持有的一些小規模股票的機會。

幸運的是,儘管股市經歷了10月份(1987年)的暴跌,但我的基金在年底仍然上漲了28%,市場僅上漲了7.3%。然而,在崩盤前,我的基金自年初以來已上漲了97.4%,同期市場上漲了45.6%。事後我想,我當時應該對如此大幅度的上漲保持警惕,不過整體來看,我的基金沒有受到嚴重的不利影響。

但此次股票崩盤對作為企業的富達產生了深刻的影響。在此之前的幾年時間裡,富達實現了強勁的增長,員工數量迅速增加。1987年11月,為配合我們法國業務的啟動(事後認為,此時並非啟動法國業務的ZUI佳時機),我們在巴黎召開了幾次管理會議。在這些會議上,我們的首席執行官向我們展示了一些有關富達業績的圖表。這些圖表揭示了一些令人擔憂的情況:富達的支出在增加,但收入在下降。因此,我們必須在下一年對業務進行重大調整,包括裁掉一些員工。富達有一條不成文的規定,公司在經濟低迷時期不裁撤投資人員。通過保護企業的命根子——投資專業人才,投資團隊的完整性得以保持。這支團隊為20世紀90年代富達的成功立下了汗馬功勞。

3年後伊拉克入侵科威特時,我正在葡萄牙度假。有幾年夏天,我們會在8月份去阿爾加維租來的房子裡住兩周。當時尚未使用手機,我總是要求租住裝有電話的房子,這樣可隨時與辦公室取得聯繫。得知房主承諾阿爾布費拉(Albufeira)外面的別墅裝有電話後,我們搬到了那裡居住。但到了之後我們才發現,那裡的電話有故障。於是,在整整一周的時間裡,為了修好這部電話,我每天都得聯繫別墅公司和電話局,但ZUI終沒有任何效果。伊拉克入侵科威特後,我至少每隔一天驅車至阿爾布費拉打電話,瞭解客戶有什麼贖回請求並建議出售哪些股票。儘管我把交易工作委託給了一位元交易員,讓他代我進行買賣,但我並沒有讓他做買賣哪檔股票的決策(除非出現緊急情況且聯繫不到我)。多年來,我很少把度假時間花在往辦公室打電話上,但1991年是個例外。



不斷變化的投資環境

自成立伊始,富達在做出投資決策時就以自己內部的研究為基礎。公司內部的分析師會與已投資的公司的管理人員定期進行會面,這是我認同的做法。我1971年入職凱塞·厄爾曼(KeyserUllmann)的投資部門,獲得了人生的第一份工作。凱塞·厄爾曼銀行是一家主要管理投資信託基金的小型商業銀行,其管理的基金中有一隻名為史羅格莫頓信託基金(Throgmorton Trust)。該基金重點投資於規模較小的公司(自那以後,我一直偏好這類公司),並且獨立開展研究(儘管這在當時意味著必須去已投資公司的辦公地點,因為鮮有公司人員願意來倫敦,而且即使他們來了也不願意拜訪投資者)。凱塞·厄爾曼銀行的分析師團隊包括一些基本面分析師和一位技術分析師。從那時起,我在做出投資決策前就會運用圖表進行分析。我後來發現,富達也是這樣做的。我的經歷非常適合富達,比爾·伯恩斯可能也發現了這一點。

早期的投資部門規模非常小,直到20世紀80年代中期,我們才開始組建自己的內部分析師團隊。當時我們與一些公司舉行了一對一的會談,但更多的是在經紀人辦公室參加群體會議。在這裡,幾家機構同時會見一家公司的管理人員。我還記得早年間我和詹姆斯·韋林斯在皇后街辦公室一起會見一家公司的管理人員的情形。我記不得這家公司的大名了,但我記得其首席執行官叫羅恩·沙克(Ron Shuck),後來他捲入了一宗重大的詐騙案。

從20世紀80年代中期開始,越來越多的會議是在我們的辦公室裡舉行的,我們與公司管理層進行一對一的會談。從20世紀80年代後期開始,我開始用硬皮筆記本記錄會議紀要,現在這些記錄還在我的辦公室裡保存著。每個歐洲國家都使用不同的筆記本。到現在,有關公司會議的筆記本已有48本了。當我與這些公司的人再次會面時,這些筆記能給我非常寶貴的參考。我在運營歐洲基金時,常常一天內要與三四家公司的管理者會談。現在我平均每天只會見一兩家公司的管理人員。我的ZUI高紀錄是一天參加6次公司會議,我不建議這麼做,因為如此著急忙慌地趕著參加會議,一天下來會讓人感到筋疲力盡,心情也非常沮喪。

我們的會見物件通常是首席執行官和(或)財務部門負責人。對於規模較大的公司,與我們會面的也許恰好是投資關係負責人。會面時間通常為1~1.5個小時,而且,對於持股量大的公司,我們希望至少每季度會面或聯繫一次。對於我們非常瞭解的公司,我們也召開電話會議。會議由合適的分析師而非基金經理主持。我們的分析師各自專注於不同的行業,在召開會議之前會制定議程和建立財務模型。基金經理也會不時提問。

我們舉辦會議的形式並未隨時間的推移發生重大變化。然而,我必須注意的一點是,雖然我過去比大多數首席執行官年輕,但今天的情形剛好相反。公司會議結束之際,通常會有一個總結環節,此時投資經理會討論關鍵的結論,並交叉檢驗財務分析師在模型中提出的假設。

我還記得20世紀90年代初去赴一位經紀人安排的晚宴時的情形。當時赴宴的還有幾位公司和機構投資者的高級代表,我們討論的一個主題是機構投資者想與所投資的公司建立什麼樣的聯繫。我解釋了我們的方法後說,我認為該方法會成為許多大型投資機構的標準做法。我記得一位首席執行官對此提出了異議,他說:“要是把大量時間花在股東和潛在股東身上的話,我怎麼還會有時間運營我的公司呢?”我估計,今天大多數首席執行官都把大量時間用於投資者關係活動了。投入時間較少的公司(殼牌和M&S是我能想到的兩個例子)恐怕現在都在反省了。

我相信富達的內部分析師和公司管理層舉行一對一會談的做法已被許多競爭對手效仿了。 20世紀90年代初非同尋常的做法已經成了今天的標準做法。一直做領頭羊是好事,但沒有什麼是永恆不變的。現在我常常思考的一個問題是,我們如何才能保持領先地位。如果我們做的與其他人一樣,那麼即使我們的規模更大,投入的資源更多,我們也很難比競爭對手更出色。我們認為,我們現在仍保持領先的一個領域是我們全球研究的品質和深度,我們運用從一個國家或地區收集到的資訊來?明對另一個國家和地區的投資。很少有機構擁有我們這樣的全球性資源。


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